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时间:2019-06-14 14:20 作者:admin 养殖网注册

中设集团深度报告交通设计龙头,订单饱满业绩优异,基建发力提估值

中设集团深度报告交通设计龙头,订单饱满业绩优异,基建发力提估值

交通工程设计咨询龙头,业绩优异资质全公司前身为江苏省交通规划设计院,核心业务是交通领域建设工程勘察设计业务。 公司拥有工程设计综合甲级的最高等级资质,可以承担住建部划定的全部21个行业和8个专项工程设计业务。

2018年实现营收亿元,同比增长%,近三年CAGR达到%;实现归母净利润亿元,同比增长%,近三年CAGR达到%。

2018年新签订单亿元,同比增长%,连续4年订单增长超20%。 公司的经营性净现金流基本与当年的归母净利润持平,2018年实现现金净流入亿元,同比增长%。 政策强化基建托底,设计咨询行业整合大势所趋中国交通基础设施与发达国家相比仍存在差距,且国内发展不平衡,“十三五”规划中已将交通扶贫列为重点任务。

当前经济下行压力有所加大,基建是政府稳增长的重要手段,今年全国各省交通计划总投资达到近3万亿,有望再创新高。

设计咨询行业处于基建产业链前端,集中度低且全国分散。

城市化进程的放缓,龙头企业的优势日益明显,行业整合将是大势所趋,未来公司的市场份额有望进一步提升。 内生外延助增长,布局全国谋发展公司自上市以来合计开展超过5次大型并购,参股或全资设立14个新公司,通过整合资源成立西南、山东、东南和西北四大经营片区开展属地化经营,结合5大专业院+2大事业部的业务布局,经营层级由省向市下沉,逐步扩大市场占有率,2018年公司江苏省外市场完成营收亿元,同比增长%,占当年总营收的比例达到%。 除传统交通领域外,公司积极布局生态环保和智能交通等新业务,成立中设环境等子公司推动相关业务的发展。 投资建议:高增长、低估值,维持“买入”评级公司业绩优异现金流好,在手订单充沛,交通基建发展空间依然广阔,新业务环保和智能交通潜力较大,未来估值有望修复。

我们预计公司19/20/21年EPS为//元,对应PE分别为//倍。 给予19年18-20倍PE,合理估值区间元,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账,交通投资增速放缓等。

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